DEXes und AMMs: Die Demokratisierung des Aktienhandels

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  Quantumrun-Vorausschau
• 2. Dezember 2022

Zusammenfassung der Einblicke

Börsen wie die New York Stock Exchange (NYSE) oder Nasdaq sorgen durch die Überwachung von Preisen und Aufträgen für einen fairen Handel mit Aktien und Wertpapieren. Krypto-Entwickler haben eine Software entwickelt, die diesen Prozess dezentralisiert, sodass Anleger ohne Dritte handeln können; Automatisierte Market Maker (AMM)-Algorithmen ermöglichen diese dezentralen Börsen (DEXes). Zu den langfristigen Auswirkungen dieser Entwicklungen könnten komplexere Asset-Hacking-Methoden und Startups gehören, die sich auf die Entwicklung besserer Plattformen konzentrieren.

DEXes- und AMMs-Kontext

Dezentraler Austausch mit AMM-Protokollen ist oft ein integraler Bestandteil des dezentralen Finanzökosystems (DeFi). Anstatt Käufer und Verkäufer zu verbinden, verknüpfen AMMs Transaktionen in einem Pool und bestimmen die Vermögenspreise über einen Algorithmus, der als Erhaltungsfunktion bezeichnet wird. AMM-basierte DEX-Börsen bieten Dezentralisierung, Automatisierung und kontinuierliche Liquidität (wie schnell Aktien gekauft oder verkauft werden können, ohne den Aktienkurs wesentlich zu beeinflussen). 

Bei herkömmlichen auftragsbuchbasierten Börsen (einer elektronischen Liste von Kauf- und Verkaufsaufträgen für ein bestimmtes Wertpapier oder Finanzinstrument, geordnet nach Preisniveau) wird der Marktpreis eines Vermögenswerts durch die letzten übereinstimmenden Kauf- und Verkaufsaufträge bestimmt . Dieser Preis wird letztlich durch Angebot und Nachfrage der Investition bestimmt. Im Gegensatz dazu verfügt ein AMM-basierter DEX über einen Liquiditätspool, der als Gegenpartei für jede Transaktion fungiert. Dieser Pool bewertet dann Vermögenswerte mithilfe eines Algorithmus, der nur zulässt, dass sich der Preis entlang bestimmter Pfade bewegt, wodurch unvorhersehbare Preisbewegungen vermieden werden.

Ein AMM-Algorithmus verwendet ein System, bei dem Personen, die Vermögenswerte handeln möchten, dies tun können, ohne jemanden zu finden, der dieselben Vermögenswerte tauschen möchte. Liquiditätsanbieter verdienen Geld, indem sie dem Pool Vermögenswerte zur Verfügung stellen und den Leuten eine geringe Gebühr für die Nutzung des Dienstes berechnen. Durch die Verwendung einer Erhaltungsfunktion für die Preisfestsetzung entfällt bei AMMs außerdem die Notwendigkeit, einen aktualisierten Auftragsbuchstatus beizubehalten, was bei einem dezentralen Hauptbuch teuer wäre.

Störende Wirkung

Zwischen 2016 und 2017 wurde die erste Generation von DEXes (z. B. IDEX, EtherDelta und ForkDelta) auf den Markt gebracht. Sie hatten jedoch ein unfreundliches Benutzererlebnis, eine begrenzte Liquidität und teilweise zentralisierte Auftragsbücher. Im Jahr 2018 kamen AMMs endlich auf den Markt und ermöglichten einen dezentralen Liquiditätspool. DEXes, auch als DeFi-Hubs bekannt, bieten neben dem Handel eine Reihe von Dienstleistungen an, darunter Asset-Swaps, Kredite und Launchpads.

Die meisten DEXes sind vermögensneutral, was bedeutet, dass Kunden mit jedem gewünschten Vermögenswert handeln können, wenn für diesen Vermögenswert ein Liquiditätspool vorhanden ist. Seit 2022 ist jedoch eine neue Generation plattformspezifischer DEXes entstanden. Diese konzentrieren sich typischerweise auf ein Ökosystem und ermöglichen Benutzern nur den Handel mit bestimmten Vermögenswerten. Ein Beispiel ist Katana (2022), ein AMM, das auf Ronin Chain (einer Sidechain der Blockchain-Plattform Ethereum) basiert. Benutzer können nicht nur Vermögenswerte wie Ronin (RON) und USD Coin (USDC) handeln, sondern auch native Vermögenswerte, die für das Axie Infinity-Spielökosystem spezifisch sind, wie Smooth Love Potion (SLP) und AXS.

Eine regulierte Zentralbank-Digitalwährung (CBDC) DEX wird voraussichtlich Ende der 2020er Jahre eingeführt. Es wird erwartet, dass die meisten CBDCs auf Permission-Blockchains basieren, da Zentralbanken in mehr als 100 Ländern diese Technologie untersuchen. Permissioned Blockchains beziehen sich auf eine Form von DeFi, die Dezentralisierung mit zentralisierten Mechanismen wie Whitelisting für Know Your Customer und Anti-Geldwäsche kombiniert.

Auswirkungen von DEXes und AMMs

Weitere Auswirkungen von DEXes und AMMs können sein: 

• Eine Zunahme komplizierter Hacking-Vorfälle, bei denen Vermögenspreise in AMM-basierten DEXes manipuliert werden, was dazu führt, dass der Liquiditätspool geleert wird.
• Erhöhte Vorfälle von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung in frühen Versionen von DEXes.
• Zunehmender Druck, Industriestandards oder Governance-Richtlinien zu schaffen, insbesondere wenn CBDCs auf diesen Plattformen Fuß fassen. Dieser Trend könnte jedoch dazu führen, dass DEXes zentralisiert werden.
• Immer mehr Organisationen forschen und investieren in Blockchain-Plattformen, um die Privatsphäre zu schützen und Bedenken hinsichtlich der Cybersicherheit auszuräumen.
• Startups etablieren neuere DEXes mit besseren Protokollen und Algorithmen und machen den Bereich äußerst wettbewerbsfähig, innovativ und sicher.
• Eine zunehmende Diversifizierung der Möglichkeiten, wo die Öffentlichkeit ihr Kapital mit minimalen Gebühren anlegen kann.

Fragen zu berücksichtigen

• Was sind die Vorteile und Einschränkungen, wenn Sie mit AMM-basierten DEXes gehandelt haben?
• Wie sonst können DEX und DeFi den Aktienhandel verändern?